高股息概念逆势活跃 红利资产基本面仍具优势 下半年仍有超额收益机会

　　7月24日，两市股指盘中弱势下探，沪指一度失守2900点，深证成指、创业板指跌超1%；场内超4400股飘绿。

　　行业板块涨少跌多，风电设备、船舶制造、贵金属、公用事业板块涨幅居前，汽车整车、电子化学品、游戏、医疗服务、旅游酒店、汽车零部件、汽车服务板块跌幅居前。

　　高股息阵营今日逆势活跃，核电双龙中国广核、中国核电双双涨超3%，创历史新高，长江电力、工商银行、交通银行、华能水电、川投能源同步刷新历史高点。今年以来，红利策略备受机构关注数据显示，截至今年二季度末，全市场154只红利策略基金(不同份额合并计算，包含联接基金)规模合计1675.87亿元，较去年底增长597.81亿元，增幅达55%。华西证券认为，高股息资产是长线资金重要配置方向；开源证券指出，下半年高股息仍有超额收益的机会；天风证券则表示，看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。 华西证券：高股息资产是长线资金重要配置方向

　　A股高股息策略自2021年起就持续跑赢，其相对无风险利率的比价优势受到低风险偏好资金的增配。宏观基本面来看，6月经济数据显示当前仍面临需求不足和地产偏弱的制约，因此国内政策仍需适度宽松。下半年国内降息仍有空间，短期无风险利率的上行对A股的影响可能有限。海外方面，11月美国大选临近，大国关系可能扰动市场情绪，而中字头、高股息板块具备较好的安全边际。从股息率利差角度看，当前中证红利股息率相对十年前国债收益率的利差仍处在历史相对高位，并且在债券市场波动加大的时期，高股息资产是长线资金重要配置方向。

　　开源证券：下半年高股息仍有超额收益机会

　　从大的方向来说，2024年下半年高股息仍有超额收益的机会，但是幅度大概率弱于过去两年半。一方面，推动高股息显著占优的要素在发生变化，包括美国不再加息且二次通胀担忧打消、市场风险偏好下行空间有限等；另一方面，国内正处于经济动能切换期，高股息超额收益的基础犹在。也就是说，过去两年半带来高股息显著占优的要素在变化，这也意味着压制成长品种的要素在缓和。因此，下半年，高股息获得超额收益的基础仍在，但幅度会弱于过去两年半。

　　中信建投：红利资产基本面依旧具备优势

　　红利资产的占优行情是基本面、资金效应等多方面综合的结果。一方面，在整体企业盈利增速及预期下修的环境下，需求稳定的成熟型行业具备相对盈利和估值韧性；另一方面，随着无风险利率下行、资产荒担忧加剧，高股息率回报对绝对收益资金的配置吸引力加强。下半年，红利资产基本面依旧具备优势，股息率溢价也尚未出现显著泡沫化。重点关注电力、油、电信运营商等。轮动节奏看，近年稳定红利类资产相对跑赢，但若市场风险偏好回升，“红利+增长”表现更优。中期看，随着越来越多的行业踏入经营成熟期，结合日本经验，红利资产范围也将向医药、有色、食品饮料等方向延展。

　　天风证券：看好后续高股息风格继续演绎

　　看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新“国九条”中提到“市值管理”“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

　　华金证券：低估值红利仍是长期配置机会

　　低估值红利仍是长期配置机会。一是历史经验上在经济和盈利修复偏弱时高股息板块相对占优；当下来看经济和盈利弱修复，同时地产和长债收益率下行导致资产荒背景下，大资金可能加大低估值稳定类的高股息资产配置比例；二是中报预告显示上游周期在内的低估值稳定类行业可能占优。

　　平安证券：关注红利策略向盈利预期转化的扩散机会

　　在国内改革预期升温、监管释放呵护市场信号、外部流动性预期改善的背景下，市场短期企稳回升，中期结构性机会有望继续增加，建议关注行业景气改善以及政策预期加码的方向，一是具有全球竞争力的出海方向，二是受供给约束且需求有望回升的涨价板块，三是以TMT、智能制造为代表的新质生产力方向，四是红利策略向盈利预期转化的扩散机会。