十大机构论市：三大信号出现变化 悲观情绪有望修复

　　本周沪指下跌3.07%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌3.82%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：三大信号出现变化 悲观情绪有望修复

　　首先，从政策层面来看，过去一周稳经济的政策节奏已经明显超出市场预期，但内需偏弱的状况仍在延续，需要更大力度的政策以扭转下行趋势，未来加力稳房价、扩大特别国债适用范围和全面清偿欠款有助于改善信心。其次，从市场层面来看，全球高位资产在近期同时大幅调整，反映全球整体风险偏好在恶化，近期A股卖盘集中在外资、活跃私募及融资盘缩减，未来空间不大，公募净赎回压力处于常态，对市场影响有限。最后，从三大信号逐步明确的进程来看，政策信号和外部信号有边际改观，极度悲观情绪有望修复，待价格信号也趋于明朗后，配置上再转向绩优成长和内需。

　　中金策略：A股稳增长举措有望进一步发力

　　展望后市，我们认为尽管近期市场在内部基本面和外部事件影响下出现一定调整，但短期风险因素集中暴露背景下资产价格可能已经反应过于悲观的预期，下半年完成全年预定增长目标可能仍需宏观政策进一步发力，本周货币及财政政策思路均开始出现积极调整，未来稳增长举措仍有望进一步加码，叠加前期三中全会明确中长期改革方向，资本市场改革有序落地，我们认为有望逐步助力投资者信心再修复。从估值维度，本周10年期国债利率跌破2.2%关口，沪深300股息率进一步上升至3.15%，相比10年期国债收益率已超出0.95个百分点，反映A股估值已具备较强吸引力，中期而言机会整体大于风险。

　　申万宏源策略：市场中期若要向上 需要什么条件？

　　中期向上拐点的思考：当基本面预期向2025年锚定，A股市场可能逐步走强。当前三个待确认因素：国内货币宽松力度，财政政策执行和效果，特朗普贸易保护力度和节奏。短期，国内宽货币、财政落实实物工作量均兑现了积极变化，短期估值修复顺理成章，中期行情持续性仍需观察效果验证。政策稳定资本市场预期影响下，两个市场风格观察：1. 短期市场更偏好成长风格，当稳定预期的着力点太偏向于价值，市场赚钱效应是减弱的。2. 高股息缩容：做多高股息的力量被虹吸到了少数有资金支撑的方向，高股息内部赚钱效应同样收缩。

　　海通策略：当前基金赎回压力如何？

　　24Q2主动权益基金延续22年年中以来的净赎回趋势，不过基金赎回压力较一季度已有收窄。从宽基指数ETF基金申赎情况来看，近期ETF基金净申购规模还在持续放量。如果从历史经验看，A股市场弱势下跌时宽基ETF往往录得净申购，但当市场趋于上行后资金往往会从A股ETF中流出，后续ETF申赎情况还需持续关注。

　　招商策略：股权风险溢价回升 大盘龙头风格持续占优

　　展望8月，业绩对风格的影响仍将持续。近十年的历史数据统计显示，进入中报业绩披露期市场多选择业绩相对稳定的大盘龙头进行避险，风格方面价值风格相对占优。当前被动基金重仓A50市值已超过主动基金，展望8月ETF有望继续成为主力增量资金，从而为大盘龙头带来增量资金正反馈。此外，随着美联储降息预期持续升温，大盘成长风格有望相对占优。综合来看，预计8月依然维持基于DCF定价模型的高ROE高FCF龙头风格有望占优的判断。

　　兴证策略：市值是今年影响收益的一个关键因子

　　我们按市值区间分组统计了年初以来的市场表现，可以看到市值规模越大的组别胜率越高。市值在1000亿以上的122只个股中，今年有71只取得了正收益，占比达58.2%。而市值在500-1000亿的125只个股中，胜率下降至41.6%。而当市值下沉至100-500亿区间时，1239只个股中只有277只实现上涨，胜率进一步下降至22.4%。而市值进一步下沉至50-100亿区间后，1348只个股胜率仅在10.1%。最后，对于市值在50亿以下的2485只个股，其中仅有126只个股上涨，占比仅为5.1%。

　　华金策略：政策密集落地 震荡筑底后八月可能有反弹机会

　　A股8月可能继续震荡筑底，有反弹机会。分子端：经济和盈利预期8月可能边际改善。一是8月经济预期可能改善：首先暑期旺季叠加消费品以旧换新等政策落地，服务消费和商品消费增速都可能回升；其次设备更新和基建项目加速落地，制造业投资和基建投资增速可能回升。二是8月中报进一步公布，A股盈利回升趋势延续。流动性：8月维持宽松，外资和融资流入可能改善。一是美联储9月降息仍是大概率，国内维持宽松；二是8月外资和融资流入可能边际改善。风险偏好：8月可能低位回升。一是当前市场情绪仍较低迷；二是7月底政治局会议可能进一步提升短期政策预期；三是海外大选进展可能对市场情绪有扰动。

　　华西策略：本轮人民币升值原因以及对A股的影响

　　汇率因素对股市影响有限，短期关注政治局会议政策定调。5月下旬以来A股主要指数再度调整，其中国内需求偏弱、房地产景气度持续磨底是制约投资者信心的核心原因。展望后市，宏观经济弹性不足仍是当下客观事实，本周央行降息落地，国家发改委和财政部加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等，释放稳增长加码信号，后续政策效果有待高频数据验证。此外，月底政治局会议将对下半年经济和政策作出定调，下半年扩内需、稳增长政策发力值得期待。

　　光大证券：政策催化下 资本市场或迎来新的起点

　　对于股市而言，改革整体有助于经济进一步高质量发展，为股市上涨奠定坚实基础。从中长期的角度来考虑，改革的本质是为了社会、经济等各个方面能够更好的发展，因此随着改革的推进与落实，将直接或间接推动经济进一步高质量发展，这将为股市的上涨打下更加坚实的基础。

　　东吴策略：纳指高位震荡 如何看A股科技板块后续投资机会？

　　总结来说，我们认为美股科技巨头的震荡回调并不意味着A股科技板块行情的终结。流动性角度看，降息周期的到来可能引发全球资金再平衡，进而加速了美股高位抱团筹码的松动，这与A股面临的流动性边际变化是不同的。而从产业角度分析，短期看，由于产业自身供需及库存周期处于上行区间，以半导体为代表的电子等硬件环节在中报乃至年报的业绩能见度较高；中长期看，根据过去两轮科技产业周期的特征，中国有望凭借中高端制造能力和应用端发展优势在AI产业浪潮中享受第二波红利；而大国安全下的国产替代趋势也为本土科技软硬件公司带来份额提升逻辑。综上，我们认为对美股科技巨头的回撤不宜过度担心，向后看，A股科技链行情走势有望逐渐淡化纳指的影响。