大行看法｜摩通調升中資三大電訊商目標價 三原因首選中移動 中興評級升至「中性」

• 摩通調升三大電訊商目標價，首選為中移動
• 料中資電訊公司第二季收入放軟但盈利穩定
• 將中興的評級由「減持」調升至「中性」

　　摩根大通預期，中資電訊公司第二季收入放軟但盈利穩定，由於三大電訊商屬於高息國企股，升勢有望持續，將目標價調升逾一成，以反映中國無風險利率更低的假設，重申中移動 （00941）為首選，主因1）收益率達到7厘、2）在波動市中亦有高的防守能力、3）相對跑輸中電信及中聯通累計的升勢，有望追落後。

　　摩通將中移動目標價調升近12%至95元，中聯通 （00762）及中電訊 （00728）

　　亦分別獲調升近19%，評級均維持在「增持」。

　　摩通指，預期中移動、中電信及中國聯通第二季的收入增長將分別放緩至2%、3%及3%，因為宏觀疲軟對數字化業務如雲及數據中心（IDC）造成壓力。 電訊公司可能會透過嚴格的成本控制去抵銷收入的壓力，故預期中移動及中聯通的盈利增長會在5%及10%，但中電信則可能放緩至6%。

　　受惠高息及國企兩大概念，摩通指，年初至今，三大電訊商的股價已上升介乎19%至50%，並相信這個趨勢會繼續，除了宏觀經濟及中國10年期債息出現顯著的反彈。

　　中興評級升至「中性」 惟股價欠催化劑

　　另外，該行預期，中興通訊 （00763）及鐵塔 （00788）的第二季收入及盈利也似乎傾向穩健。其中，該行將中興AH股的評級由「減持」調升至「中性」，因為公司的企業及消費者業務可能會好於預期，並可能可以抵銷更為疲弱基地收發機站（BTS）業務，帶動第二季收入及盈利穩定增長。但摩通指，看不到中興股價有顯著的上行催化劑，預期股價短綫在區間徘徊。