国泰君安(香港)：维持创科实业(00669)“收集”评级 目标价升至101.4港元

　　国泰君安(香港)发布研究报告称，维持创科实业(00669)“收集”评级，预测2024-2026年股东净利润分别为10.85亿美元、11.81亿美元、12.60亿美元。另预测2024-2026年每股盈利分别为0.591美元、0.643美元和0.685美元，并将目标价上调至101.4港元。 国泰君安(香港)主要观点如下：

　　公司2023年业绩略超该行预期。

　　公司2023年收入为137亿美元，同比增长3.6%，符合该行预期。公司净利润为9.76亿美元，同比下降9.4%，但高于该行预测的9.53亿美元。盈利下降的部分原因是期内利率大幅上升。公司已采取措施通过减少债务来降低利息支出，期内净负债率从46.6%降至32.8%。此外，受益于促销资金投入，创科实业得以推动合作伙伴的销售，并将库存从50.8亿美元降至41亿美元。公司相信其能精简运营，并在2024年及未来几年继续减少库存周转天数。

　　Milwaukee业务增长加速。

　　2023年，公司的旗舰品牌Milwaukee以当地货币计算的收入同比增长12.7%，高于2022年的8.7%。公司向无绳设备转型的策略使其能够提高产品的平均售价，令毛利率提高了14个百分点至39.5%。公司进一步投资先进电子、无刷电机等新技术，其新款无绳产品为用户提供了生产力和安全方面的优势，从而能够获得更高的溢价。

　　投资越南、墨西哥和美国的制造基地。

　　2023年的资本支出为5.02亿美元，其中大部分投资用于扩大在越南、墨西哥和美国的制造设施。制造设施的多元化使公司能够在全球脱钩的趋势中减轻供应链风险。

　　公司老将StevenRichman接替JosephGalliJr.担任CEO。

　　2024年5月20日，JosephGalliJr.结束了其在创科实业16年的CEO任期，由StevenRichman接替。StevenRichman曾担任公司旗舰品牌Milwaukee工具业务的总裁17年。StevenRichman还曾在创科实业的竞争对手处工作，分别在Black&Decker、Skil和Bosch电动工具担任关键管理职位五年以上。

　　风险：公司管理层的表现可能不如预期，美国和欧洲住房市场的需求下降。