古中人：中国海油发现新天然气田 股价有望续创新高

　　经过多年的数据累积、勘探工艺研发提升，中国海油(883)与合作夥伴已日益掌握及突破超深水领域的油气田勘探能力，近年更持续在超深水超浅气层领域勘探中实现重大突破。早前，中国海油宣布位于南海西部海域的陵水 36-1 气田，平均水深约 1,500 米。 主要含气层系为第四系乐东组储层，平均气层埋深 210 米，探井测试无阻天然气流量超 1,000 万方/天(约 合 5.7 万桶油当量/天)。2023 年中国海油油气产量约为 185.7 万桶油当量/天。

　　陵水 36-1 是中国海油继荔湾 3-1、“深海一号”(陵水 17-2)、“深海一号”二期(陵水 25-1)、宝岛 21-1、开平南等油气田后，在深水勘探领域又一重大突破。后续中国海油将持续开展超浅层储层勘探及开发关键技术攻关，为新型天然气资源的利用、加快深海油气资源勘探开发贡献力量。

　　国信證券在研报中指出，2023年中国天然气需求呈现恢复性增长，全年天然气消费量为 3,900 亿立方米。按照十四五现代能源体系规划，2025 年天然气消费量将达到 4200至4600 亿立方米， 复合增速达到 7%左右，天然气的消费峰值预计出现在 2040 年，约为 7000 亿立方米。在消费结构中，城市燃气和工业燃料为当前主要需求，未来增长过程中天然气发电和城市燃气将贡献主要增量。 正因如此，中国海油在中国水域内持续发现重大油气田，势必带动其业绩持续取得佳续。

　　根据2024年未来规划披露，公司制定的三个万亿大气区战略规划，将进一步明确增产路径。2022年中国海油提出了油气资源供给保障中心建设方案，制定了三个万亿大气区战略规划，即南海大气区、渤海大气区和陆上鄂东－沁水大气区探明储量均达到 1 万亿立方米。南海万亿大气区主要涵盖中国南海的莺歌海盆地、琼东南盆地和珠江口盆地；渤海万亿大气区主要是渤海湾盆地渤海海域的中国海油矿区；陆上鄂东－沁水万亿大气区指的是中国海油在鄂尔多斯盆地东缘和沁水盆地的非常规天然气矿区。中国海油战略规划提出将于 2025年左右建成南海万亿大气区，2028年左右建成陆上鄂东－沁水万亿大气区，2030 年左右建成渤海万亿大气区。南海区域是中国海油天然气增储上产的主战场之一，陵水 36-1 的测试成功，进一步夯实了南海‘万亿大气区’资源基础。预期公司将继续加大南海油气勘探开发力度，不断提升能源供应能力。

　　在天气然价格方面，虽然并未如国际油价一样随行就市，但中国天然气价格调节机制已日益优化。5月份国际天然气市场价格已企稳回暖。5 月以来，随著北半球夏季到来，在高温天气的刺激下，天然气发电制冷需求增加。同时，美国 FREEPORT LNG 出口终端恢复正常运行，美国 LNG 出口量恢复性增加，5 月份国际天然气市场价格企稳回暖。国信證券在其研报中指出，2024 年 5 月，NYMEX 天然气期货平均收盘价为 2.41 美元/百万英热单位， 较上月上涨 0.62 美元/百万英热单位(+34.9%)；Henry Hub 天然气平均现货价为 2.15 美元/百万英热单位， 较上月上涨 0.55 美元/百万英热单位(+34.5%)；东北亚液化天然气平均到岸价为 11.23 美元/百万英热单位，较上月上涨 1.16 美元/百万英热单位(+11.5%)；中国液化天然气平均出厂价格为 4319 元/吨，较上 月上涨 189 元/吨(+4.6%)。这正反映出宏观天然气需求已恢复，支持天然气价格维持在较好区间。

　　基于中国海油派息慷慨、业绩稳定性高、油气田新发现能力较强，值得伺机买入，长期持有。年内目标价26港元