大行看法｜中金：港股達首階段目標 料政策發力前先回調 恒指最樂觀可見幾多點？

• 　　中金指，港股已接近第一階段目標

• 　　在短期超買後，市場會有回吐壓力

• 　　市場再向上需要更多政策舉措兌現

• 　　港股最樂觀有望見22000點

　　港股升勢延續，中金發表研究報告指，在近期的快速反彈後，市場已基本觸及至我們基準情形下第一階段目標點位，對應恒指19,000點附近。該行認為，市場在這個位置上歇一歇，甚至有所回吐也不意外。

　　此前中金已指出，交易型資金以及因外圍市場波動而重新再平衡回來的本地和區域型資金可能是主要動力，而長線資金的回流則需要更明確和強烈的基本面作為支撐。所以，在短期出現超買後市場難免面臨獲利回吐的壓力。

　　中金表示，市場已經攀升至該行第一階段目標，在更多對症的政策舉措兌現前，認為市場整體可能呈現震盪走勢，因此，相較於指數表現，結構性機會更值得關注，即分別為分紅、科技成長、中游出海與服務消費的三條主線組成的「啞鈴型」配置。

　　若政策發力 恒指有望見22000關

　　中金認為，若風險溢酬能夠回落到去年初的水平，即風險溢價約6.5%，對應恒指20,000點左右；樂觀情形下，若後續政策持續發力，推動盈利增長10%，市場可望打開進一步空間，對應恒指22,000點。此時，長線價值型外資也有望對中國從目前「低配」轉向「標配」，對應約420億美元的資金流入，相當於2021年以來的流出總量。 不過，樂觀情形的兌現需要更大、更快且對症的財政支出作為前提，這也是有效解決當前私部門信用收縮和通膨壓力的主要手段。

　　而近期政策層面有一些正面變化，例如更多城市，如杭州和西安打開限購；此外4月政治局會議中有關加快超長期國債發行、消化存量和優化增量的地產統籌措施都引發市場更多期待，但後續的推進速度和進展可能更為重要。 相較之下，近期一些數據和政策可能傳遞了令市場困惑的訊號，也顯示進一步的政策支持依然是必要。