領展大行報告｜券商料領展823未來派息保持平穩 惟仍受三大因素困擾故紛降目標價

• 　　領展仍對其高融資成本、債息高企及本港零售市道疲弱的挑戰

• 　　券商紛紛調低其目標價

• 　　摩通：納入港股通是短線催化劑

　　領展 （00823）上一財年業績及每基金單位分派均勝預期，但券商普遍仍對其高融資成本、債息高企及本港零售市道疲弱的挑戰存在憂慮，故此紛紛調低其目標價。不過，券商大致預期領展未來派息可保持平穩，因此大部分均予「買入」評級。

　　花旗預計，領展在融資成本見頂及更新租戶組合下，今財年每基金單位分派保持穩定，按年增長0.3%。該行相信，領展今財年香港零售物業組合續租租金大致持平，停車場收入仍然向上，而且早前收購萬科七寶廣場餘下50%股權料額外帶來中單位數收入。

　　花旗稱，雖然領展股息率持續於7.6厘徘徊，而且持續回購，但基於中線的宏觀及市場挑戰，故調低其目標價7%至46.5元，維持「買入」。

　　摩通：未來6至12個月債息將會下跌

　　摩根大通及滙豐環球研究指，雖然領展與其他收租股一樣面對融資成本高企、債息上升及本港零售市道疲弱影響，但領展去年業績仍優於市場預期，與其投資組合多樣化及收購項目支持其每基金單位分派有關，而且市場對其前景過於悲觀，低估香港零售組合的抗逆力。摩通稱，未來6至12個月債息將會下跌，將會是帶動領展股價向上的主要推動力，而且納入港股通是短線催化劑，潛在的回購活動亦會支持股價，加上估值並不昂貴，故此維持「增持」，目標價略降至42元。

　　滙豐則指，考慮到利息上升，香港物業組合的續租租金調整率較低，故調低2025及2026財年每基金單位分派預測3%至4.5%，目標價由47元下調至45元，仍籲「買入」。

　　交銀國際：預期領展今財年整體租金水平大致穩定

　　交銀國際指，領展去年度可分配收入符預期，全年每基金單位分派高於預期約2%，而香港出租率維持於98%的歷史高水平，管理層認為，北上消費影響於今年首季已趨緩，預期今財年香港零售租金可保持穩定，而停車場收入亦與零售租金同步增長，該行預期領展今財年整體租金水平大致穩定。

　　交銀國際稱，考慮到領展仍將繼續面對多重不利因素，包括利息成本高企、勞動力成本上升等，但仍預計領展今財年收入及可分配收入將保持平穩，輕微下調2025/26財年每基金單位分派預測1.6%及2.7%，目標價由48.7元下調至47.7元，維持「買入」。

　　瑞銀預期領展融資成本有機會進一步上升

　　瑞銀對領展前景則較審慎。瑞銀表示，領展去年分派略高於預測，上季租戶銷售額按年下跌2%，按季則持平，優於該行估計的中單位數跌幅，但管理層預期今年本港零售物業續租租金調整率會較去年的7.9%進一步放緩或大致持平，略低於市場估計的中至低單位數增長，同時管理層預計今財年租戶銷售額海和增長，並對領展3.0策略的輕資產轉型充滿信心，預期股價會有正面反應。

　　不過，瑞銀指，即使今財年約有15%低成本的債券到期，但領展管理層預期，今財年融資成本仍低於4%，惟該行預期融資成本有機會較去年的3.78%進一步上升。瑞銀亦關注領展未來分派前景，因面對北上消費、融資成本上升、私家車牌照見頂、領展3.0轉型之路顛簸等問題，重申「沽售」，目標價31.5元。

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