9988大行報告｜大行齊前瞻阿里巴巴業績 富瑞上調目標價、摩通料未來3至6個月區間上落

• 大行前瞻阿里巴巴2024/25年財年首季表現
• 收入料增長、EBITA則下跌
• 富瑞為少數趁機上調目標價投行

　　多家大行同於本周發布阿里巴巴 （09988）新財年第一季度業績預測報告，普遍認為，阿里巴巴於上季度（4月至6月）的收入可以重新錄得逾6%增長，但盈利指標EBITA則會按年下跌。

　　投行之中，富瑞認為，阿里巴巴正專注於三年計劃，優先著重流量、訂單量和GMV（商品交易額）增長，將商業化、盈利能力提升的優先次序放後。考慮到全面市場行銷解決方案、WXT和其他舉措漸發揮作用，財年下半年的客戶管理收入（CMR）有望提升，整體EBITA表現可如預期，輕微上調目標價，由110港元升至112港元。

　　摩通就指出，阿里巴巴上季度股價表現與同業平均一致，估值已獲市場重新評估，包括考慮到股東回報提高、9月有機會納入港股通等，但現價未完全反映基本因素改善，令該股值博率依然吸引。該行預期，阿里巴巴現處於投資周期早段，財務表現有較多不明朗，因此未來3至6個月股價會在區間波動，6至12個月則有上升潛力，予目標價95元。

　　阿里巴巴午後股價隨港股轉勢，最新升幅1.5%更跑贏大市，暫報72.9港元。

　　綜合投行對阿里巴巴4月至6月業績預測

　　貨幣單位：人民幣，下同

　　大行齊料阿里巴巴廣告工具升級 於下半財年才體現在收入

　　上季度業績方面，富瑞預期淘寶天貓集團業務收入增2%至1170億元，當中CMR收入預期增長同樣為2%；國際電子商貿集團收入料增35%；雲計算收入增 4%。EBITA方面，該行預期淘天將少賺2.4%，而國際電商虧損就由46億元收窄至40億元。

　　大摩預期，阿里巴巴上季度的市佔率損失可望收窄，CMR收入有望增3%，而國際電商收入可望增36%。該行同樣認為，阿里巴巴的廣告工具升級將能提升6至12個月後收入表現。大摩予阿里巴巴「與大市同步」評級，美股目標價為85美元。

　　花旗指，阿里巴巴於618的銷售相對良好，但預期廣告工具升級的變現能力需時，上季CMR收入增長料慢於GMV增速。該行認為，阿里巴巴回購繼續、估值不高，而且市佔率初步轉穩，維持其港股120港元目標價、「買入」投資評級。