Miniso 信用評級下調

　　09896.HK 最近宣布收購永輝超市29.4%的股份。高盛發布研究報告指出，消息公布後，Miniso的H股下跌了24%，反映市場對其資本配置和盈利風險的擔憂。

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　　高盛認為，如果永輝超市能成功扭虧為盈，Miniso的盈利能力和股東回報率將會增加，但短期內股東回報率可能會被稀釋。該銀行維持Miniso的盈利預測，但將市盈率估值從2024年的22倍降至15倍，將H股目標價從52元降至36元，給予“買入”評級。此外，高盛指出，Miniso在即將到來的美國旺季和10月份重要知識產權(IP)的推出中具有有吸引力的風險回報。

　　另一方面，美國銀行證券發布報告稱，Miniso花費62.7億人民幣成為永輝超市(601933.SH)的最大股東。由於最近風險增加，該銀行將Miniso的評級從“買入”下調為“市場表現不佳”，目標價也從50.2港元降至24.8港元。雖然美國銀行證券對Miniso的核心業務前景持樂觀態度，但此次交易帶來了額外的風險，可能會影響投資者對該公司的看法。

　　美國銀行證券對下調評級有幾個主要原因。首先，中國的大型超市行業面臨渠道混亂，再加上宏觀經濟環境疲軟，永輝超市多年來的基本業績表現不佳。雖然Miniso對永輝最近的自救措施持樂觀態度，但美國銀行認為，永輝成功轉型的六家店的表現不能代表850家店的未來。美國銀行還質疑Miniso和永輝超市能否在短期內實現投資的協同效應，並關注此次交易對Miniso的資本配置的影響。雖然Miniso預計此次交易將改善回報，但分析師認為集團有其他方式可以改善回報，例如進一步發展快速增長的海外業務和向股東返還資本。